Для каких акций выгодно ослабление курса рубля

Ослабление рубля по отношению к иностранным валютам, в первую очередь к доллару США, обычно негативно воспринимается жителями нашей страны, т.к. обычно ведет к росту цен и удорожанию покупок за рубежом, в том числе и поездок заграницу.

Однако для многих компаний, акции которых торгуются на Московской Биржи, ослабление рубля — это большой позитив, который ведет к росту прибыли, а значит, как правило, и к росту цены акций.

Ниже мы подробнее разберем, какие акции выигрывают от ослабления курса рубля, а какие проигрывают, а также рассмотрим ряд бумаг, которые могут быть интересны в этом случае.

Компании-экспортеры и компании-импортеры

Рассмотрим компанию, которая продает свою продукцию за рубеж, но производит ее в России. Для такой компании большая часть издержек, связанная, например, с оплатой труда, арендой и др. будет рублевой. Однако, поскольку продукция компании продается за пределами России, то выручка компании будет валютной. Условно можно назвать такую компанию компанией-экспортером.

Предположим, что компания продает свою продукцию на сумму 1 млн. долларов США. При курсе 50 рублей за один доллар выручка компании в рублях равна 50 млн.  рублей. Предположим теперь, что все расходы компании составляют 40 млн. рублей. Тогда чистая прибыль составит 10 млн. рублей. Если рублей падает относительно доллара до 60 рублей за один доллар, то выручка компании в рублях вырастет до 60 млн. рублей. Если предположить, что все расходы компании рублевые, то они не поменяются, какой бы курс рубля ни был, и останутся на уровне 40 млн. рублей. Таким образом, чистая прибыль компании составит 20 млн. рублей, то есть вырастет в 2 раза при укреплении доллара всего на 20%.

Как видно по приведенному примеру, компании-экспортеры могут очень сильно выиграть при ослаблении рубля. Но верно и то, что укрепление рубля для них не выгодно. На деле расходы компаний-экспортеров не полностью выражены в рублях, часть их тоже зависит от валютного курса, но положительный эффект от ослабления российской валюты все равно сохраняется.

Кроме того, компания не обязательно должна продавать свою продукцию на зарубежных рынках, чтобы ее выручка формировалась в валюте. Достаточно, чтобы ценообразование продукции компании было в валюте. Например, российские золотодобытчики продают большую часть добытого золота Центральному Банку Российской Федерации, однако цена на золото определяется на международных рынках и выражена в долларах США, поэтому российских золотодобытчиков можно условно считать компаниями-экспортерами, хотя основным рынком сбыта для них является Россия.

Для компании, выручка которой рублевая, а расходы валютные, ситуация ровно обратная. При ослаблении рубля ее выручка не меняется, а расходы в рублях растут, что негативно сказывается на прибыли. Такие компании условно можно назвать компаниями-импортерами.

Особый случай

Помимо компаний-экспортеров и компаний-импортеров можно выделить особый тип компаний, для которых сильно важен валютный курс. Это такие компании, баланс которых содержит крупные валютные статьи. Обычно это либо валютный долг, либо валютные денежные средства и их эквиваленты.

При изменении валютного курса такие компании должны переоценивать рублевую стоимость этих статей баланса, что напрямую сказывается на прибыль.

Предположим денежные средства и их эквиваленты компании составляют 1 млн. долларов США, что при курсе в 50 рублей за один доллар равно 50 млн. рублей. При ослаблении рубля до 60 рублей за доллар компании должна сделать переоценку, в результате которой 1 млн. долларов денежных средств будет оценен уже не в 50 млн., а в 60 млн. рублей. 10 млн. рублей разницы компания относит на чистую прибыль.

Если же у компании 1 млн. долларов долга, то ситуация обратная. При ослаблении рубля с 50 до 60 рублей за доллар компания получит убыток в 10 млн. рублей.

Акции компаний, которые могут вырасти при падении курса

Курс рубля к доллару обычно сильно связан с ценами на нефть, поэтому мы исключим нефтяные компании из рассмотрения. Кроме одной — Сургутнефтегаз.

Сургутнефтегаз  — одна из самых экзотических компаний на российском рынке, т.к. на балансе у компании огромная валютная денежная подушка. Согласно уставу, компания платит по своим привилегированным акциям (SNGSP) 10% чистой прибыли по РСБУ. Соответственно ослабление рубля ведет к серьезной положительной переоценке денежной подушки, что в свою очередь приводит к образованию большой прибыли, часть которой отправляется на дивиденды. Таким образом, изменение валютного курса оказывает определяющее влияние на стоимость привилегированных акций компании. Однако нужно учесть, что дивиденды рассчитываются от прибыли по итогам года, а прибыль по итогам года будет зависеть от валютного курса только на последний рабочий день года. То есть динамика курса внутри года не играет серьезной роли.

Ниже мы рассмотрим отрасли, в которых присутствуют компании-экспортеры, и приведем примеры этих компаний.

Черная металлургия: НЛМК (NLMK), Северсталь (CHMF), ММК (MAGN).

Золотодобыча: Полюс (PLZL), Полиметалл (POLY).

Производство удобрений: ФосАгро (PHOR), Акрон (AKRN).

Нефтехимия: НКНХ (NKNC, NKNCP).

Добыча цветных металлов: ГМК Норильский Никель (GMKN), ОК Русал (RUAL).

Прочее: АЛРОСА (ALRS).

Если вы ожидаете падения курса рубля, то может быть целесообразно рассмотреть перечисленные выше бумаги в качестве кандидатов для покупки. Но не стоит забывать, что укрепление рубля негативно повлияет на эти бумаги, а также существует множество других факторов, которые могут повлиять на стоимость этих акций, помимо валютного курса.

 

PortfolioAnd.Me — это платформа для анализа акций и инвестиционных портфелей с помощью Искусственного интеллекта, а также поиск и сравнение акций, ETFs, бэктестинг и фундаментальные данные компаний.

Узнайте подробнее!